Économie du Québec ​​

[acpnc]

https://www.lapresse.ca/affaires/economie/2023-01-26/oubliez-les-baisses-de-taux-avant-tres-longtemps-dit-jean-boivin.php

« Oubliez les baisses de taux avant très longtemps », dit Jean Boivin

PHOTO ANDRÉ PICHETTE, ARCHIVES LA PRESSE

Jean Boivin est aujourd’hui directeur général du BlackRock Investment Institute.

Oubliez les baisses de taux avant encore « très longtemps » car les taux continueront d’augmenter, prévient Jean Boivin, ex-sous-gouverneur de la Banque du Canada.

Publié à 16h25

 

 

Richard Dufour La Presse

Aujourd’hui directeur général du BlackRock Investment Institute, Jean Boivin a lancé plusieurs avertissements jeudi en prononçant une allocution durant un évènement organisé jeudi par l’organisme CFA Montréal au centre-ville.

Devant plus de 500 gens d’affaires rassemblés pour l’occasion, Jean Boivin a affirmé que « la récession est la cure à cette maladie d’inflation ».

« On voit un tournant dans l’inflation. C’est positif », a-t-il dit. Mais il faut apprendre à composer avec l’inflation, prévient celui qui a déjà représenté le Canada au G7 et au G20. « Passer de 9 % à 6 % et de 6 % à 4 % sera relativement facile. »

 

Passer de 4 % à 2 % sera toutefois une autre paire de manches, selon lui.

Il n’y aura pas une ligne directe vers 2 %, dit-il. « Il y aura beaucoup plus à faire. Et ce n’est pas en ligne avec ce que l’on voit dans le marché. »

Du point de vue d’un banquier central, ce qu’il était dans un emploi précédent, « entre générer une récession pour ramener le taux d’inflation à 2 % ou risquer de perdre le contrôle de l’inflation et ma crédibilité, c’est un no-brainer. Les banquiers centraux vont choisir la récession ».

Le taux directeur de la Fed n’atteindra pas un sommet prochainement, pense Jean Boivin. Il ne croit donc pas à un début d’assouplissement monétaire cette année. Croire à une telle éventualité lui apparaît « incohérent ».

Il juge que les marchés sous-estiment probablement à nouveau la persistance de l’inflation. « Elle s’atténuera progressivement, mais elle restera supérieure aux attentes des marchés et aux cibles des banques centrales. »

Et ce n’est pas parce qu’il y aura une récession que les banques centrales seront en mesure d’y répondre, ajoute-t-il.

Ce n’est pas parce qu’on augmente les taux que les prix décident de baisser d’eux-mêmes. La raison pour laquelle les taux font baisser l’inflation, c’est à travers un ralentissement de l’activité économique.

Jean Boivin, directeur général du BlackRock Investment Institute

La Fed continuera donc à augmenter les taux, affirme-t-il. « Ce n’est pas terminé », dit Jean Boivin en parlant des hausses.

Il s’attend à une pause éventuellement plus tard cette année. Mais il insiste sur le fait qu’il s’agira d’une pause et non pas le début d’un cycle d’assouplissement. « Les banquiers centraux ne seront pas en mesure de procéder à un assouplissement avant encore très longtemps. Oubliez les baisses de taux avant très longtemps. »

Jean Boivin estime qu’il faut s’attendre à traverser une récession où l’inflation sera au-dessus de la cible des banquiers centraux, « une situation qu’on n’a pas vue depuis les 40 dernières années », souligne-t-il.

Également panéliste à l’évènement organisé jeudi midi, le vice-président, économiste en chef et stratège au Mouvement Desjardins, Jimmy Jean, se montre de son côté un peu plus encourageant. La Banque du Canada sera prête en fin d’année à amorcer « avec modération » un processus de normalisation monétaire, selon son scénario de base.

Il préconise néanmoins toujours une posture défensive même si les marchés boursiers ne sont plus surévalués. « Ils ne sont pas une aubaine pour autant », dit-il en regardant les ratios cours-bénéfices.

Indiquant au passage que les économistes ont tendance à sous-estimer l’ampleur d’une récession, Jimmy Jean souligne que les attentes de profits des entreprises demeurent plutôt optimistes alors que l’économie pourrait déjà être en récession. Les investisseurs font ainsi preuve de complaisance, selon lui. À son avis, le portrait va se détériorer cette année avant de s’améliorer. « Ça ira mieux en 2024 », conclut-il.

 

[Brick]

Un article plutôt positif du NYT:

 

What Recession? Some Economists See Chances of a Growth Rebound. - The New York Times 2023-02-09 17:13

https://www.nytimes.com/2023/02/09/business/economy/fed-economy-recession-rebound.html

What Recession? Some Economists See Chances of a Growth Rebound.

The Federal Reserve has raised rates rapidly. But instead of cracking, some data point to an economy that’s thriving.

By Jeanna Smialek
Feb. 9, 2023 Updated 2:26 p.m. ET 6 MIN READ

Many economists and investors had a clear narrative coming into 2023: The Federal Reserve had spent months pushing borrowing costs rapidly higher in a bid to tame inflation, and those moves were expected to slow growth and the labor market so much that the economy would be at risk of plunging into a downturn.

But the recession calls are now getting a rethink.

Employers added more than half a million jobs in January, the housing market shows signs of stabilizing or even picking back up, and many Wall Street economists have marked down the odds of a downturn this year. After months of asking whether the Fed could pull off a soft landing in which the economy slows but does not plummet into a bruising recession, analysts are raising the possibility that it will not land at all — that growth will simply hold up.

Not every data point looks sunny: Manufacturing remains glum, consumer spending has been cracking, and some analysts still think a mild recession this year remains likely. But there have been enough surprises pointing to continued momentum that Fed officials themselves seem to see a better chance that the nation will avoid a painful downturn. That resilience could even be a problem.

While a gentle landing would be a welcome development, economists are beginning to ask whether growth and the job market will run too warm for inflation to slow as much as central bankers are hoping — eventually forcing the Fed to respond more aggressively.

“They should be worried about how strong the U.S. labor market is,” said Ajay Rajadhyaksha, the global chairman of research at Barclays. “So far, the U.S. economy has proved unexpectedly resilient.”

The Fed has lifted rates from near zero early last year to above 4.5 percent as of last week — the fastest series of policy adjustment in decades. Those higher borrowing costs have translated into pricier car loans and mortgages, and for a while they seemed to be clearly slowing the economy.

But as the central bank has shifted toward a more moderate pace of rate moves — it slowed the speed of its increases first in December, then again this month — markets have relaxed. Rates on mortgages, for example, have come down slightly.

That’s showing up in the economy. Mortgage applications have been bouncing around, but in general they have ticked back up. New home sales are now hovering around the same level as before the pandemic. Used car prices had been declining, but they have begun to rise at a wholesale level — which some economists see as a response to some returning demand for those vehicles.

And while retail sales and other measures of household spending have been pulling back, according to recent data, several nascent forces could help to shore up consumer demand into 2023 — with potentially big implications for the Fed’s battle against inflation.

 

Jerome H. Powell, the Fed chair, said some of the drag on inflation from goods could be “transitory,” meaning that it will fade away. Lexey Swall for The New York Times

Social Security recipients just received a sizable cost-of-living adjustment in their first check of 2023, putting more money in the pockets of older Americans. More than a dozen states, including Virginia, California, New York and Massachusetts, sent tax rebates or stimulus checks late last year. And while Americans have been working their way through the excess savings that were amassed during the early pandemic, many still have some cushion left.

Adding to all of that, after more than a year in which inflation eroded consumer spending power, wage gains are finally beginning to outstrip price changes by some measures in recent months. And with employers continuing to hire, more Americans are receiving paychecks, which they could in turn spend.

“Such employment gains mean labor income will also be robust and buoy consumer spending, which could maintain upward pressure on inflation in the months ahead,” Christopher Waller, a Fed governor, said on Wednesday.

There is no guarantee that those factors will be enough to counteract the large amount of policy adjustment the Fed has done over the past year. Technology companies have already begun to lay off workers. Lower-income consumers have burned through their savings buffers more quickly than higher-income people, leaving them with less wherewithal to shop.

“I don’t think we’re re-accelerating,” said Nela Richardson, chief economist at the payroll and data company ADP. “You can have a strong labor market and slow economic growth.”

 

But the possibility that the economy will not grow as modestly as expected is a risk for the Fed.

Inflation has been cooling in recent months, partly because prices for used cars and some retail products have outright dropped, subtracting from overall price increases.

But if auto dealers and retail stores like Walmart and Target feel that they can stop slashing prices as demand stabilizes and they work through bloated inventories, it could keep inflation from slowing as steadily, said Omair Sharif, founder of Inflation Insights.

“The concern is now you shift to a situation where that downward pressure goes away,” he said. “Wages are still supportive of people buying more stuff.”

Jerome H. Powell, the Fed chair, acknowledged during a news conference last week that some of the drag on inflation from goods could be “transitory,” meaning that it will fade away. That is, in part, why central bankers are closely watching what happens in other sectors, particularly services.

Lower-income consumers have burned through their savings buffers more quickly than higher-income people, leaving them with less wherewithal to buy things. John Taggart for The New York Times

 

One major service cost — rent — does look poised to decelerate this year. But both the extent and the timing are enormously uncertain: Some economists think that rent increases will slow in official inflation data within the coming months, while others are expecting the change to come much later.

Lael Brainard, the Fed vice chair, suggested in a recent speech that rent inflation might not decline until the third quarter of 2023, which stretches from July through September.

The trajectory for other service prices, from child-care to restaurant meals, is expected to hinge on what happens with the labor market. Wages tend to be a major cost for service companies, and if pay is climbing swiftly, businesses may charge more. Workers who are taking home bigger paychecks may be able to keep spending through those cost increases.

To be sure, inflation and wage growth have slowed in recent months even with very strong hiring. Fed officials have embraced that, and they have made clear that they’re focused on what happens with inflation rather than aiming for a specific increase in unemployment.

But several have expressed doubts that wage and price moderation can continue with labor demand so robust and a jobless rate at 3.4 percent, the lowest since 1969. Companies will be left competing for a limited pool of workers. And given that today’s disinflation is coming partly from product price declines that are not expected to continue indefinitely, slowing down services prices is crucial.

“The services sector, really, except for housing services, is not really showing any disinflation yet,” Mr. Powell said this week.

The question for the Fed is how much more policy adjustment is needed to ensure that the economy and inflation return to a sustainable pace. The central bank has forecast that it will make two more quarter-point rate increases.

John C. Williams, the president of the Federal Reserve Bank of New York, indicated on Wednesday that quarter-point moves were likely to remain the norm, but he suggested that rates might have to adjust by more if demand and price increases stayed elevated.

“Demand in our economy is much stronger right now than you might expect in a regular, prepandemic situation,” Mr. Williams said, attributing that to fiscal support, a strong labor market and other factors. How high rates must climb in order “to be sufficiently restrictive has got to be influenced by that.”

Although many business leaders are still watching consumers warily, some of them have suggested that impediments to growth are fading. The S&P 500 as a whole has been recovering over the past six months, a sign that investors see a sunnier outlook on the horizon.

Ryan Marshall, chief executive officer of the homebuilder Pulte Group, suggested in an earnings call last week that the housing market was noticeably improving.

“Despite the higher-rate environment dominating the national conversation, we saw buyer demand improve as the fourth quarter progressed and can confirm this strength continued through the month of January,” he said.

And David B. Burritt, the chief executive of U.S. Steel, said in a recent earnings call that he expected “prices will be sustainable and higher” in the longer-term as headwinds to growth fade.

“We’re in this transitional period with a lot of uncertainty,” he said, “and frankly I think a lot of people think the Fed is doing a lot better job on this soft landing than what was expected.”

Neil Dutta, head of U.S. economics at Renaissance Macro, said that the re-acceleration signs in the economy were “undeniable,” and that inflation could get stuck at unusually high levels as a result — forcing the Fed to keep rates high for longer than expected.

 

“They’ve been raising rates for a while,” he said. “All they have to show for it is an unemployment rate at 3.4 percent.”

[andre md]

Taux de chomage en baisse au Québec a 3.9%. Mais encore mieux comme bonne nouvelle le taux d'emploi continue d'augmenter a 65.2%

Montréal s'en tire bien aussi avec un taux de chomage de 4.6% et un taux d'emploi de 65.4% 

 

https://www150.statcan.gc.ca/n1/daily-quotidien/230210/t003a-eng.htm

[Normand Hamel]

Il y a 19 heures, Brick a dit :

Un article plutôt positif du NYT:

Merci @Brick pour cet article.*

La plupart des économistes prévoyaient une faible récession pour 2023 mais elle tarde à se manifester. Il y a pourtant certains signes qui pointent dans cette direction: inflation persistante, ralentissement du marché immobilier, baisse dans le secteur du transport des marchandises, inventaires élevés, nombreuses mises à pied dans le secteur des technos, Crédit Suisse qui annonce sa plus grosse perte depuis la crise financière de 2008, etc.

Personnellement je ne partage pas l'optimisme des investisseurs que rien à mon sens ne justifie. Tout le monde parle d'atterrissage en douceur mais moi je m'attends plutôt à un décrochage subit comme ce qui est arrivé au Royaume-Uni après que le duo Truss/Kwarteng eu présenté son budget: la réaction des marchés a été particulièrement violente.

Cela dit, l'économie se porte encore remarquablement bien, mieux même que ce que les économistes prévoyaient. Mais si d'un côté on constate une grande résilience de l'économie l'ambiance demeure malgré tout assez incertaine et il y a beaucoup de nervosité sur les marchés.

Pour contrer l'inflation les banques centrales interviennent pour ralentir l'économie dans l'espoir que cela ne provoquera pas de récession. Cela demeure un exercice difficile cependant car les effets des hausses de taux ne se font sentir qu'après 18 mois généralement. Bref, c'est un wait and see.

* Veuillez noter qu'il existe un fil dédié à l'économie mondiale:

https://mtlurb.com/topic/17388-economie-mondiale/page/16/

 

[Brick]

il y a 20 minutes, Normand Hamel a dit :

Merci @Brick pour cet article.*

La plupart des économistes prévoyaient une faible récession pour 2023 mais elle tarde à se manifester. Il y a pourtant certains signes qui pointent dans cette direction: inflation persistante, ralentissement du marché immobilier, baisse dans le secteur du transport des marchandises, inventaires élevés, nombreuses mises à pied dans le secteur des technos, Crédit Suisse qui annonce sa plus grosse perte depuis la crise financière de 2008, etc.

Personnellement je ne partage pas l'optimisme des investisseurs que rien à mon sens ne justifie. Tout le monde parle d'atterrissage en douceur mais moi je m'attends plutôt à un décrochage subit comme ce qui est arrivé au Royaume-Uni après que le duo Truss/Kwarteng eu présenté son budget: la réaction des marchés a été particulièrement violente.

Cela dit, l'économie se porte encore remarquablement bien, mieux même que ce que les économistes prévoyaient. Mais si d'un côté on constate une grande résilience de l'économie l'ambiance demeure malgré tout assez incertaine et il y a beaucoup de nervosité sur les marchés.

Pour contrer l'inflation les banques centrales interviennent pour ralentir l'économie dans l'espoir que cela ne provoquera pas de récession. Cela demeure un exercice difficile cependant car les effets des hausses de taux ne se font sentir qu'après 18 mois généralement. Bref, c'est un wait and see.

* Veuillez noter qu'il existe un fil dédié à l'économie mondiale:

https://mtlurb.com/topic/17388-economie-mondiale/page/16/

 

Merci pour le fil sur l'économie mondiale, je n'ai pas suffisamment cherché visiblement. Ceci-dit, on apprenait ce matin que le Québec a le plus bas taux de chômage du pays.

[Normand Hamel]

il y a 18 minutes, Brick a dit :

on apprenait ce matin que le Québec a le plus bas taux de chômage du pays.

Cela fait au moins 5 ans que le Québec a le taux de chômage le plus bas au pays. Au début de ce cycle favorable on échangeait la première place avec la CB mais le Québec s'est rapidement retrouvé seul en tête. Et au cours de la même période la ville de Québec affichait, et affiche toujours, année après année, le plus bas taux de chômage au pays elle aussi. Ils sont même à un niveau beaucoup plus bas que ce qui est considéré comme le plein emploi. Je le mentionne car lorsque j'y habitais en 1977-1978 il était difficile de s'y trouver un emploi. 

[andre md]

Il y a 1 heure, Normand Hamel a dit :

Cela fait au moins 5 ans que le Québec a le taux de chômage le plus bas au pays. Au début de ce cycle favorable on échangeait la première place avec la CB mais le Québec s'est rapidement retrouvé seul en tête. Et au cours de la même période la ville de Québec affichait, et affiche toujours, année après année, le plus bas taux de chômage au pays elle aussi. Ils sont même à un niveau beaucoup plus bas que ce qui est considéré comme le plein emploi. Je le mentionne car lorsque j'y habitais en 1977-1978 il était difficile de s'y trouver un emploi. 

Faut aussi verifier la population active et le taux d'emploie. Ce qui m'inquiete c'est que seulement montreal et sherbrook ont une augmentation de leur population active.  Québec,Saguenay,Gatineau Trois-Rivieres ont toute une baisse de la population active.  Ont peu quand meme se consoler en observant qu'une région tres dynamique comme Kitchener Waterloo a aussi connu une baisse de sa population active. 

https://www150.statcan.gc.ca/n1/daily-quotidien/230210/t007a-fra.htm

[Normand Hamel]

 

[victoire29]

Lol

Gérard Fillion a raison à la fin… il est assez négatif. Un peu n’importe quoi franchement…

 

[acpnc]

lapresse.ca

 

La CAQ, la soupe et le dessert

La CAQ, la soupe et le dessert

https://www.lapresse.ca/debats/editoriaux/2023-02-25/la-caq-la-soupe-et-le-dessert.php

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Les affiches de la CAQ pour l’élection partielle dans Saint-Henri–Sainte-Anne laissent très peu de doute sur les intentions du gouvernement. On y voit François Legault, tout sourire, au-dessus du slogan : « Des baisses d’impôt dès 2023. »

Mais le slogan de la Coalition avenir Québec (CAQ) pourrait aussi bien être : Au diable la dépense !

L’an dernier, la CAQ a offert trois séries de chèques d’une valeur totale de 7,5 milliards et présenté plusieurs autres mesures pour lutter contre l’inflation. Le soutien offert au Québec pour le coût de la vie a atteint 1,8 % du PIB, plus de trois fois celui offert dans les autres provinces, détaille le Bilan de la fiscalité au Québec¹.

Dans son prochain budget le 21 mars, on aimerait donc que le ministre des Finances, Eric Girard, fasse preuve de retenue et mette en veilleuse sa promesse de baisser les impôts des particuliers, un engagement qui coûterait 1,7 milliard par année.

Bien sûr, on voudrait tous payer moins d’impôt. Après tout, le poids de la fiscalité est très lourd au Québec. Plus lourd qu’il ne l’a jamais été depuis 2000. Plus lourd que n’importe où ailleurs en Amérique du Nord.

Mais on ne peut pas réduire les impôts de manière permanente alors que le budget du Québec reste dans le rouge. Et on ne peut pas financer cette baisse avec une réduction des versements au Fonds des générations, comme l’envisage la CAQ.

Des baisses d’impôt sur la carte de crédit, non merci ! C’est irresponsable. Et inéquitable envers les jeunes.

Commençons par faire le ménage de nos finances publiques, par réparer nos infrastructures qui tombent en ruine, par livrer des services publics à la hauteur des attentes des Québécois… et on verra après pour l’allégement fiscal.

La soupe avant le dessert !

Depuis son arrivée au pouvoir, la CAQ a eu le vent dans le dos, grâce à la vigueur de l’économie et à l’inflation qui ont garni ses coffres au-delà des attentes. Mais la CAQ a dépensé allégrement cette manne.

De 2018-2019 à 2021-2022, les dépenses de programmes par habitant ont gonflé de 27 % au Québec, indique l’avis prébudgétaire de l’Association des économistes québécois².

C’est plus que le double de la hausse des dépenses en Ontario (11 %) avec lequel le gouvernement Legault aime tant se comparer. Et c’est largement supérieur à croissance moyenne des provinces (17 %).

Quand on regarde 30 ans en arrière, on réalise que le Québec n’a jamais été aussi dépensier, par rapport aux autres provinces.

Aujourd’hui, nos dépenses par habitant sont 13 % au-dessus de la moyenne des provinces, alors qu’elles étaient autour de 4 % au-dessus de la moyenne les années avant que la CAQ prenne le gouvernail.

Bref, la CAQ a beaucoup étiré l’élastique des dépenses publiques, ce qui est pour le moins étonnant de la part d’un gouvernement dirigé par des comptables qui se targue d’être le parti de l’économie.

Pendant ce temps, le Québec reste l’une des provinces les plus endettées, malgré les efforts qui ont permis de réduire notre dette de façon marquée, il faut le souligner.

Si on poursuit sur ce bel élan, la dette nette du Québec qui représente actuellement 38,1 % du PIB pourrait revenir assez facilement vers la moyenne canadienne de 31,3 %

Or, des simulations du Conference Board indiquent que les baisses d’impôt envisagées par la CAQ augmenteraient le ratio d’endettement du Québec de façon marquée et mettraient en péril le rattrapage de la moyenne canadienne, comme le souligne le mémoire prébudgétaire de l’Institut du Québec³.

Est-ce vraiment ce qu’on veut léguer aux générations qui nous suivent ? Non ! Surtout que notre ratio d’endettement officiel ne dit pas tout.

À la grandeur de la province, le déficit d’entretien de nos infrastructures s’élève à 30 milliards, un montant qui a doublé depuis sept ans.

Ce ne sont pas seulement nos routes qui ont besoin d’amour. Pensez seulement aux écoles, dont 60 % sont dans un état lamentable, selon le dernier Plan québécois des infrastructures.

Il s’agit d’une dette cachée qui est refilée aux générations futures.

Ici, deux observations s’imposent.

D’abord, il faut mettre la pédale au fond sur l’entretien des infrastructures existantes, avant de lancer de nouveaux projets, même si cette dernière option est plus payante politiquement.

Ensuite, il faut intégrer le déficit d’entretien de nos infrastructures dans notre objectif global de réduction de la dette.

Ça tombe bien : nous sommes mûrs pour une modernisation de la Loi sur l’équilibre budgétaire et de la Loi sur la réduction de la dette et instituant le Fonds des générations.

Alors donnons-nous une cible de retour rapide à l’équilibre budgétaire.

Fixons-nous un nouvel objectif de réduction de la dette en incluant le déficit d’infrastructure.

Et établissons de nouveaux paramètres pour le Fonds des générations qui pourrait éventuellement servir à la lutte contre les changements climatiques ou d’autres utilisations qui prendraient en considération l’équité intergénérationnelle, l’objectif même de la création de ce fonds.

Mais certainement pas à financer des baisses d’impôt.